Την αξιολόγηση του ελληνικού χρέους κατά τρεις βαθμίδες υποβάθμισε η Moody΄s, ενσωματώνοντας μάλιστα στην απόφασή της την εκτίμηση πως η Ελλάδα θα γίνει σύντομα αποδέκτης ενός νέου πακέτου στήριξης και ότι από τον επόμενο μήνα θα ανακοινώσει επιπλέον μέτρα λιτότητας και δομικές μεταρρυθμίσεις.
Ειδικότερα, ο οίκος έθεσε την αξιολόγηση «Caa1», από «B1» προηγουμένως, κάνοντας λόγο για πιθανότητα χρεοκοπίας κατά 50% σε ορίζοντα πέντε ετών. Το outlook των αξιολογήσεων είναι "αρνητικό", σύμφωνα με τον οίκο.
Στην έκθεσή της η Moody΄s παραθέτει τους λόγους που αιτιολογούν την απόφαση υποβάθμισης:
1. Επικαλείται τον αυξημένο κίνδυνο η Ελλάδα να αποτύχει να σταθεροποιήσει την αναλογία χρέους προς ΑΕΠ, χωρίς να καταφύγει στην αναδιάρθρωση, δεδομένων α) των διογκούμενων προκλήσεων στην εφαρμογή των μέτρων που αντιμετωπίζει η κυβέρνηση, β) της υψηλής αβεβαιότητας γύρω από τις αναπτυξιακές προοπτικές και γ) της συνεχιζόμενης υπο-απόδοσης σε σχέση με τους στόχους προϋπολογισμού
2. Επικαλείται την αυξημένη πιθανότητα πως οι υποστηρικτές της Ελλάδας (ΔΝΤ, ΕΚΤ και Ε.Ε.) θα απαιτήσουν κάποια στιγμή στο μέλλον τη συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στην αναδιάρθρωση του χρέους, ως προϋπόθεση για την παροχή περαιτέρω στήριξης.
Ο συνδυασμός των ανωτέρω παραγόντων συνεπάγεται πιθανότητα 50-50 χρεοκοπίας της χώρας σε επενδυτικό ορίζοντα πέντε ετών, σημειώνει ο οίκος.
Το αρνητικό outlook για την αξιολόγηση "Caa1" αντανακλά την άποψη της Moody΄s πως το πολύ βαρύ φορτίο χρέους της Ελλάδας, οι προκλήσεις στην υλοποίηση του προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης αλλά και η συνεχιζόμενη ανάγκη της χώρας για εξωτερική βοήθεια δημιουργούν κινδύνους καθοδικής απόκλισης των μελλοντικών αξιολογήσεων.
Λαμβάνοντας υπόψιν και τις πρόσφατες δηλώσεις αξιωματούχων των Ε.Ε. και ΔΝΤ, η Moody΄s πιστεύει πως η Ελλάδα ξεμένει από επιλογές και πως οι σημαντικοί κίνδυνοι που ελλοχεύουν στο πλαίσιο της εφαρμογής του νέου προγράμματος αυξάνουν την πιθανότητα χρεοκοπίας της χώρας. Ειδικότερα, επισημαίνει τα εξής:
-Βαρύ φορτίο χρέους σημαίνει πως ακόμη και αν επαληθευτούν τα πιο αισιόδοξα σενάρια, η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα παραμένει ευάλωτη στις αντίξοες μακροοικονομικές εξελίξεις, ενδεχόμενη κρίση του χρηματοπιστωτικού συστήματος ή τυχόν μεταβολές του κλίματος της αγοράς τα επόμενα χρόνια. Όσο ισχυρά και να είναι τα κίνητρα διάσωσης της Ελλάδας, η ολοένα μεγαλύτερη εξάρτηση της Ελλάδας από την τρόικα, θα καθιστά όλο και πιο πιθανό το σενάριο χρεοκοπίας.
-Τα περαιτέρω μέτρα λιτότητας είναι πιθανό να βαθύνουν και να παρατείνουν την τρέχουσα ύφεση, υπονομεύοντας περαιτέρω την τοπική πολιτική στήριξη του προγράμματος μεταρρυθμίσεων. Παρ΄ ολ΄ αυτά, η Moody΄s δεν πιστεύει πως η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους είναι "εξω από το τραπέζι". Και αυτό γιατί, βραχυπρόθεσμα η χρεοκοπία θα ήταν έντονα αποσταθεροποιητική, ενώ ο αντίκτυπος στις αγορές κεφαλαίου της Ευρώπης θα ήταν δύσκολο να προβλεφθεί και ακόμη δυσκολότερο να τεθεί υπό έλεγχο.
Ειδικότερα, ο οίκος έθεσε την αξιολόγηση «Caa1», από «B1» προηγουμένως, κάνοντας λόγο για πιθανότητα χρεοκοπίας κατά 50% σε ορίζοντα πέντε ετών. Το outlook των αξιολογήσεων είναι "αρνητικό", σύμφωνα με τον οίκο.
Στην έκθεσή της η Moody΄s παραθέτει τους λόγους που αιτιολογούν την απόφαση υποβάθμισης:
1. Επικαλείται τον αυξημένο κίνδυνο η Ελλάδα να αποτύχει να σταθεροποιήσει την αναλογία χρέους προς ΑΕΠ, χωρίς να καταφύγει στην αναδιάρθρωση, δεδομένων α) των διογκούμενων προκλήσεων στην εφαρμογή των μέτρων που αντιμετωπίζει η κυβέρνηση, β) της υψηλής αβεβαιότητας γύρω από τις αναπτυξιακές προοπτικές και γ) της συνεχιζόμενης υπο-απόδοσης σε σχέση με τους στόχους προϋπολογισμού
2. Επικαλείται την αυξημένη πιθανότητα πως οι υποστηρικτές της Ελλάδας (ΔΝΤ, ΕΚΤ και Ε.Ε.) θα απαιτήσουν κάποια στιγμή στο μέλλον τη συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών στην αναδιάρθρωση του χρέους, ως προϋπόθεση για την παροχή περαιτέρω στήριξης.
Ο συνδυασμός των ανωτέρω παραγόντων συνεπάγεται πιθανότητα 50-50 χρεοκοπίας της χώρας σε επενδυτικό ορίζοντα πέντε ετών, σημειώνει ο οίκος.
Το αρνητικό outlook για την αξιολόγηση "Caa1" αντανακλά την άποψη της Moody΄s πως το πολύ βαρύ φορτίο χρέους της Ελλάδας, οι προκλήσεις στην υλοποίηση του προγράμματος δημοσιονομικής εξυγίανσης αλλά και η συνεχιζόμενη ανάγκη της χώρας για εξωτερική βοήθεια δημιουργούν κινδύνους καθοδικής απόκλισης των μελλοντικών αξιολογήσεων.
Λαμβάνοντας υπόψιν και τις πρόσφατες δηλώσεις αξιωματούχων των Ε.Ε. και ΔΝΤ, η Moody΄s πιστεύει πως η Ελλάδα ξεμένει από επιλογές και πως οι σημαντικοί κίνδυνοι που ελλοχεύουν στο πλαίσιο της εφαρμογής του νέου προγράμματος αυξάνουν την πιθανότητα χρεοκοπίας της χώρας. Ειδικότερα, επισημαίνει τα εξής:
-Βαρύ φορτίο χρέους σημαίνει πως ακόμη και αν επαληθευτούν τα πιο αισιόδοξα σενάρια, η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους θα παραμένει ευάλωτη στις αντίξοες μακροοικονομικές εξελίξεις, ενδεχόμενη κρίση του χρηματοπιστωτικού συστήματος ή τυχόν μεταβολές του κλίματος της αγοράς τα επόμενα χρόνια. Όσο ισχυρά και να είναι τα κίνητρα διάσωσης της Ελλάδας, η ολοένα μεγαλύτερη εξάρτηση της Ελλάδας από την τρόικα, θα καθιστά όλο και πιο πιθανό το σενάριο χρεοκοπίας.
-Τα περαιτέρω μέτρα λιτότητας είναι πιθανό να βαθύνουν και να παρατείνουν την τρέχουσα ύφεση, υπονομεύοντας περαιτέρω την τοπική πολιτική στήριξη του προγράμματος μεταρρυθμίσεων. Παρ΄ ολ΄ αυτά, η Moody΄s δεν πιστεύει πως η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους είναι "εξω από το τραπέζι". Και αυτό γιατί, βραχυπρόθεσμα η χρεοκοπία θα ήταν έντονα αποσταθεροποιητική, ενώ ο αντίκτυπος στις αγορές κεφαλαίου της Ευρώπης θα ήταν δύσκολο να προβλεφθεί και ακόμη δυσκολότερο να τεθεί υπό έλεγχο.
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου